猪价下跌趋势：

　　进入下半年以来，猪价回落趋势十分明显，而且从整个行业来看，随着猪价的下降，行业的毛利率有上行的趋势，公司的严控手段也有利于进一步提升毛利率水平。预计明年上半年猪价会继续走低，10元/公斤是较为合理的收购价。在消费需求不足，猪价下行的情况下，提出限产压价，出库变现的策略。如果猪价降到10元/公斤以下，公司将加大储备，开足生产。

　　猪价回落，减轻肉制品成本压力，低温肉快速增长：

　　07-08年上半年猪价高企，双汇发展的肉制品价格也水涨船高，进行了涨价。但随着猪价回落，肉制品高价的情况难以维持。公司的策略是在不降价的前提下，加强促销，肉制品的利润率下降，但绝对利润上升。低温肉目前已经形成四大产品，销量和收入的增速较快。我们从公司了解到10月份单月公司销售（包括代销集团产品）低温肉在2万7千吨左右，公司会陆续推出中低温肉产品，预计增速能维持在30%以上。

　　资产减值不会再大幅增加：

　　公司的资产减值准备第三季度计提了5863万元，前三季度共计提了6819万元。公司计提减值准备主要是存货跌价损失，预计库存存货在年底即可消化完毕，即使不消化完，也只可能是小额计提。年底公司还预计对固定资产进行全部排查，但不会有过多可提的减值。因此2008年全年的减值准备不会再有大幅增加。

　　投资建议：

　　我们对公司的业绩预测的假设：生猪的收购价在08-09年分别为12元/公斤和10元/公斤；高温肉08-09年的毛利率为12%；低温肉08-09年毛利率预测为6.5%和7.5%；生鲜肉毛利率预测分别为4.39%和5.00%。

　　总体对公司2008-2010年的净利润增长率预测为20.2%，25.9%和23.3%，EPS分别为1.11元，1.40元和1.73元。我们对公司投资评级为"增持"，目标价为30元。